央行报告释放七大信号 货币政策适度宽松

11月8日，央行发布了《2024年第三季度中国货币政策执行报告》。报告强调了加大货币政策调控强度，并指出当前货币政策实际是适度宽松的。未来货币政策将注重平衡短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。报告还提到，货币政策框架需要转型，更加注重发挥价格型调控的作用，淡化数量目标是必然趋势。随着直接融资的发展，金融市场参与主体、产品类型和传导链条变得更加复杂，这增加了货币政策直接调控金融总量的难度。因此，未来的货币政策会更加注重利率调控的作用。关于利率传导新框架，报告明确指出7天期回购操作利率为主要政策利率，通过调整这一利率影响货币市场利率、债券市场利率及存贷款利率，进而促进消费和投资，支持经济发展。但不同市场的传导效率存在差异。例如，货币市场和债券市场的利率基本与政策利率同向同幅波动，而存贷款利率与政策利率调整幅度偏离较大。银行间的激烈竞争导致贷款利率下行过快，存款利率下降缓慢，甚至出现“高息买存款”的现象。此外，报告披露，人民银行正在研究货币供应量统计修订方案，未来将择机发布并适当进行历史数据回溯。此举旨在提高货币反映经济活动变化的完整性和敏感性。随着金融市场和金融创新的发展，符合货币供应量定义的金融工具范畴发生了重大变化，有必要动态完善。例如，个人活期存款和非银行支付机构备付金等新型支付工具可能被纳入M1统计范围。报告还指出，融资结构的变化对广义货币供应量M2的影响加大。企业和居民可以用存款购买理财，间接投资于债券和股票，导致存款向理财产品分流更为便利，同时资产价格变化也可能导致理财资金回流存款，对M2造成很大扰动。在物价走势方面，报告认为四季度将逐步进入消费旺季，物价温和回升仍有基础。年内CPI有望延续温和回升态势，PPI降幅也会总体收窄。中长期看，我国经济转型和产业升级稳步推进，经济供求关系有望更加均衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。最后，报告提到主要发达经济体通胀进一步回落仍面临多重挑战。商品价格下降是此前通胀回落的主要驱动因素，但地缘政治形势复杂，国际大宗商品价格面临上行压力。此外，美欧工资增速仍然较快，服务通胀较为顽固，物价进一步下行面临内部约束。

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